Estados Unidos: La crisis hipotecaria golpea a los mercados, del Dow a la deuda emergente

Michael Hudson, Peter McKay y Aaron Luchetti
The Wall Street Journal, 27-7-2007

Socialismo o Barbarie
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Al impulsar los precios de las acciones y los bonos durante todo el año, los inversionistas apostaron a que la desaceleración del mercado inmobiliario no afectaría al resto de la economía estadounidense. Ayer, esa confianza pareció haberse evaporado.
Los mercados financieros se tambalearon en medio de una andanada de ventas que fue mucho más extendida que en otras jornadas de declive en las últimas semanas. Aparte de la deuda de mayor riesgo y cualquier activo vinculado al mercado inmobiliario, los inversionistas se desprendieron de acciones, deuda de mercados emergentes y hasta los bonos de empresas con grado de inversión. El volumen récord de transacciones en la renta variable subrayó la creciente ansiedad de los inversionistas.

El Promedio Industrial Dow Jones cerró con una caída de 311,50 puntos, un 2,3%, para quedar en 13.473,57 unidades después de perder 440 puntos en el transcurso de la jornada. Los mecanismos de la Bolsa de Nueva York diseñados como salvaguardas en contra de una crisis en el mercado se mantuvieron en funcionamiento durante todo el día. El Dow aún acumula un alza de 8,1% en lo que va del año pero, en lo que va de la semana, anota un retroceso de 2,7%, incluyendo dos descensos que superaron los 200 puntos. Cerca de 1300 acciones tocaron su punto más bajo en 12 meses, entre las casi 7800 empresas que se transan en las bolsas estadounidenses. Sid Bakst, un gestor de portafolio de la firma de inversión Robeco Weiss Peck & Greer, dijo que el flujo constante de malas noticias sobre el mercado de préstamos hipotecarios a personas de alto riesgo crediticio, conocido como subprime, y la dificultad de algunas compras apalancadas para obtener financiamiento a largo plazo ha aumentado el nerviosismo de los inversionistas.
"Cada día que pasa, la situación se deteriora", opinó Bakst. "Pero lo de hoy fue una carnicería."

El índice Standard & Poor’s 500 bajó un 2,3% para ubicarse en los 1482,66 puntos, aunque acumula una ganancia de 4,5% en lo que va del año. El Índice Compuesto Nasdaq, donde priman las empresas de tecnología, descendió 1,8%, a 2599,34 puntos, pero ha subido un 7,6% en lo que va de 2007.

El declive de los mercados en Estados Unidos caló hondo en Latinoamérica. El índice Bovespa, que agrupa a las principales empresas de la Bolsa de San Pablo, cedió 3,57%, cerrando en 53.893,15 puntos, su nivel más bajo desde el 14 de junio. Además, el real perdió un 3,2% de su valor, su mayor caída diaria en mas de un año, cerrando en 1,928 unidades por dólar. El índice IPC, de la Bolsa Mexicana de Valores, bajó 3,56% a 29.996,60 puntos, su peor desempeño diario desde el 27 de febrero. En lo que va de la semana, el índice acumula un declive del 6%. En la Argentina, el Merval registró su caída más aguda desde el 12 de junio. La baja de 3,99% lo dejó en 2.153,27 puntos.

A medida que los inversionistas vendieron acciones y deuda, compraron bonos del Tesoro de Estados Unidos, lo cual hizo que disminuyeran los retornos. El retorno sobre el bono del Tesoro a 10 años cayó a un 4,806%, un descenso de medio punto porcentual en las últimas semanas. Se trata de una de las mayores variaciones en el mercado de bonos de los últimos años.
Un dato positivo en medio del descalabro de los mercados fue que los menores retornos de los bonos del Tesoro se traducen en menores tasas para los préstamos inmobiliarios, lo cual podría aliviar el aquejado sector de los bienes raíces en Estados Unidos.

Los inversionistas, sin embargo, no creen que la reducción de las tasas hipotecarias sea una salvación para la economía. Los movimientos en los mercados de acciones y bonos, y las malas noticias sobre las ventas de casas nuevas y órdenes para equipos de capital, hizo que los mercados futuros de fondos federales, donde los corredores pueden apostar sobre cuál será el siguiente paso de la Reserva Federal de EE.UU. (Fed), concluyeran que la Fed está más dispuesta a recortar las tasas este año. El mercado de futuros cree que hay un 50% de probabilidad de que la reducción podría tener lugar entre el 18 de septiembre y el 30 o 31 de octubre. Además, anticipa que para mediados de diciembre haya un recorte de un cuarto de punto porcentual, lo que dejaría la tasa interbancaria, principal referencia del mercado, en un 5 por ciento.

Los mercados, en todo caso, ya habían pronosticado que la Fed iba a recortar las tasas, pero fueron disuadidos por la vitalidad de la economía estadounidense y las advertencias del presidente de la Fed, Ben Bernanke, sobre las presiones inflacionarias.

En el mercado accionario, los inversionistas se deshicieron de acciones en industrias cuyo desempeño está ligado a los ciclos de la economía, como las compañías energéticas, industriales y de commodities. Hasta ahora, esos sectores se encontraban entre los líderes del mercado, una señal de que los inversionistas creen ahora que la economía se desacelerará.
Las acciones de empresas de energía, que hasta ahora habían registrado un alza de 25%, arrastraron al mercado hacia la baja después de que ExxonMobil reportara ingresos por debajo de lo esperado.

Este sector ha representado aproximadamente un tercio del crecimiento de los ingresos del mercado accionario en los últimos dos años, lo que quiere decir que los altos precios del petróleo han tenido un impacto positivo en el mercado accionario.