Estallido de la burbuja del fracking acelerará deflación global
EL BLOG SALMON 15
de diciembre de 2014
Marco Antonio Moreno
La caída
estrepitosa del precio del petróleo a menos de 60 dólares el barril ha dejado
al descubierto la burbuja del fracking y su apalancamiento de 550 mil millones
de dólares, aunque se estima que alcanza 1,1 billones de dólares. Esto confirma
que la creación de dinero barato por la Reserva federal y el Banco Central
Europeo han inflado los activos financieros a niveles insostenibles que ahora
comienzan a implosionar.
Desde el estallido de la crisis el año 2008, muchos han manifestado su temor de que los abundantes torrentes de dinero dispararían la inflación. Como indicamos en varios post dedicados al tema, la inflación era un fenómeno imposible en Europa dados los históricamente altos niveles de desempleo. Nunca, en la historia de Europa, el desempleo había sido tan abultado. Esto ha sido posible por la aplicación de las políticas más nefastas de la historia moderna que han privilegiado la "estabilidad financiera" por sobre la estabilidad del empleo. Sin embargo, el empeño en la estabilidad financiera ha significado la creación de enormes burbujas cuyos altos niveles de apalancamiento amenazan con provocar un nuevo tsunami financiero.
Desde el estallido de la crisis el año 2008, muchos han manifestado su temor de que los abundantes torrentes de dinero dispararían la inflación. Como indicamos en varios post dedicados al tema, la inflación era un fenómeno imposible en Europa dados los históricamente altos niveles de desempleo. Nunca, en la historia de Europa, el desempleo había sido tan abultado. Esto ha sido posible por la aplicación de las políticas más nefastas de la historia moderna que han privilegiado la "estabilidad financiera" por sobre la estabilidad del empleo. Sin embargo, el empeño en la estabilidad financiera ha significado la creación de enormes burbujas cuyos altos niveles de apalancamiento amenazan con provocar un nuevo tsunami financiero.
La caída del precio
del petróleo en niveles cercanos al 45 por ciento desde el mes de junio
confirma el estallido de la burbuja del fracking. La llamada
"independencia energética" de Estados Unidos era una falacia, así
como las bondades de un sistema de extracción de alto costo y también de alto
riesgo por la contaminación de las napas subterráneas. Es cierto que para
Estados Unidos el fracking significó mejorar los niveles de empleo y
crecimiento. Pero esto resultó una copia exacta de la génesis de la burbuja
subprime. El ejemplo de la burbuja inmobiliaria española es representativo de
lo que ha ocurrido con el fracking: el descenso de las tasas de interés
facilita el despliegue de portentosos niveles de inversión que permiten la
mejora transitoria del empleo y el crecimiento económico. La aceleración de
este proceso desata la burbuja y sólo cuando la burbuja estalla se detecta que
esa situación era insostenible.
El cierre de las
empresas de fracking en Estados Unidos volverá a elevar el desempleo y esta vez
la Reserva Federal no podrá seguir inyectando dinero dado que ha sido
justamente la irrupción del dinero barato la que ha impulsado la creación de
las burbujas bursátiles. Aunque es posible que una vez la Fed caiga en la
trampa y aplique nuevos planes de flexibilización cuantitativa que incubarían
nuevas burbujas y el aumento de la volatilidad financiera
El fantasma de la deflación cobra
vida
La ideología
económica que afirmaba que las inyecciones de dinero en la economia se
traducían de inmediato en inflación de precios, se ha demostrado completamente
falsa. De ahí que hace seis años apuntáramos ¿Quien ganó con el control de la Inflación?, así como ¿Riesgos de inflación? No, por el contrario, en momentos en que
se anunciaba una inminente escalada inflacionaria que nunca llegó.
Todos los tópicos
referidos a la neutralidad del dinero, nos indican que el dinero no es neutral
en la Economía y que es la velocidad del dinero la que desempeña un rol clave
en las crisis. La economía ortodoxa, sin embargo, ha definido siempre que la
velocidad del dinero es constante y que se mantiene estable y sin variaciones
en el tiempo. Este es otro de los grandes errores de la economía tradicional.
La historia
reciente ha demostrado que las inyecciones de liquidez de los bancos centrales
solo alientan las burbujas de los activos financieros, pero no la inflación en
la economía real. Si las políticas monetarias generaran abundante nivel de
empleo en el sector real y no especulativo, se podría generar inflación. Pero
las políticas monetarias no han generado empleo, solo burbujas especulativos.
La deflación de precios en Europa está en plena marcha, pese a las jugosas
inyecciones de dinero de Mario Draghi. El estallido de la burbuja del fracking
alentada por la Reserva Federal, amenaza con un nuevo tsunami financiero que ya
comienza a sentirse en las bolsas europeas.
El agravamiento de
la deflación echará por tierra la débil recuperación económica europea
acentuando la contracción y el estancamiento. La caída en el precio del
petróleo (que se prolongará en forma inevitable hasta mediados del próximo año)
significará el descenso de numerosos productos para los cuales el petróleo es
su insumo clave. Todo esto acelerará el proceso deflacionario iniciado por los
planes de austeridad y que fueron potenciados por las políticas que buscaron
dar estabilidad al sistema financiero, y solo crearon nuevas burbujas
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