La zona Euro está en recesión
Pulso económico. 24 de noviembre de
2011.
La zona Euro está en recesión.
Una nueva recesión mundial está más cerca.
Patricio Guzmán S.
La crisis económica en Europa ya se extendió desde
la periferia de la zona euro hacia el centro.
Ya es oficial, tras un rápido
deterioro en el último mes, la zona Euro está en recesión. La caída de las
ordenes industriales entre agosto y septiembre mostraban que Europa estaba
entrando en recesión. Ahora el Instituto Internacional de Finanzas, la
organización que agrupa cerca de 400 bancos privados en el mundo ha sido la
primera en declarar abiertamente que considera que a la zona Euro en recesión;
“"La situación en la zona euro ha tomado un serio giro negativo en el
pasado mes. La economía ha entrado en lo que consideramos una nueva
recesión", aseguró el IIF en su nuevo informe sobre las perspectivas
económicas mundiales para 2011 y 2012.”
El IIF alertó que "la debilidad
en la zona euro puede extenderse al resto del mundo, principalmente a través
del sector bancario".[1]
En una entrevista en Italia con el diario La Stampa, Pier Carlo Padoan, principal economista de la OCDE declaró que una recesión económica todavía puede ser evitada en Europa, pero se necesitan recursos para calmar a los mercados. No obstante, Padoan reconoció que los datos que se conocerán en los próximos días mostraran un mayor deterioro de la situación económica en Europa.
Catastrófica subasta de bonos alemanes.
Alemania, es la principal y más
sólida economía europea. Sin embargo, ahora enfrenta dificultades para
encontrar compradores de sus bonos de deuda pública.
El Banco Central Europeo se vio
obligado a comprar grandes cantidades de bonos, el 23 de noviembre, ante la
falta de interés de los inversores. Alemania sacó los bonos al mercado para
aumentar la liquidez con la que reaccionar a los problemas provocados por el
avance de la crisis de la deuda europea. Además las autoridades dela BCE
advirtieron que la recesión en grandes áreas de la zona Euro, sería muy difícil
de evitar el próximo año, si los intereses sobre bonos de la deuda permanecen
elevados, y los resultados de la banca continúan deteriorándose.
El tesoro alemán solamente pudo
vender dos tercios de los 8.1 mil millones de bonos a 10 años, que quería
colocar el miércoles, lo que provocó la subida de los intereses en el mercado
sobre la deuda alemana, y a través de la zona Euro. El economista de la OCDE,
Piere Carlo Podoan, indicó que "si el país de referencia para la zona Euro
(Alemania) no consigue colocar sus bonos estatales, significa que los
inversores temen por el conjunto del sistema”.[2]
La crisis financiera de la deuda, ha llegado a los
países centrales del bloque europeo.
El diario El País
informa en su edición del 23 de Noviembre que. “El Tesoro (español) paga el
interés más alto en lustros por colocar deuda a corto. La presión de los
mercados eleva la dureza del ajuste necesario para reducir el déficit en 2012.
Las letras superan el 5%, aunque son demanda suficiente. (…) La prima de riesgo
española – el diferencial que se paga por financiarse respecto a Alemania en
los bonos a 10 años – aumentó ayer de nuevo hasta superar momentáneamente los
475 puntos básicos, acercándose al máximo rozado la semana pasada, Más aún
sufrieron ayer los diferenciales de Italia, que llegó a 490 puntos, Bélgica,
que subió en un solo día 25 puntos hasta los 315, y Francia en 161. (…) El
problema no es España. La metástasis se ha extendido por Europa.”[3]
El interés sobre los
bonos españoles en Euros a 10 años subieron hasta 6.65%, desde 6.61% que habían
alcanzado el martes. En Francia los intereses sobre los bonos a 10 años se
dispararon a 3.68% desde 3.53%. En Bélgica la subida fue particularmente dura,
los intereses de su deuda a 10 años pasaron a 5.48% desde 5.08% el martes.
Por su parte las bolsas europeas cayeron por tercer
día consecutivo, y sus índices se aproximan a los más bajos en 2 años y medio.
Las acciones perdieron 2.6% en Italia, 2.1% en España, y 1.4% en Alemania.
En Estados Unidos Wall Street también fue
arrastrado hacia abajo. El índice industrial promedio Dow Jones descendió 194
puntos, o 1.7%.
Los datos que muestran la debilidad de la economía
china, también influyeron.[4]
Ya no se puede
hablar simplemente de una crisis de la deuda, principalmente financiera. El
sector privado de la zona euro se contrajo por tercer mes en noviembre, y las
encuestas con los gerentes de compra apuntaron que la economía del área se está
hundiendo entre 0.5% y 0.6% en el tercer trimestre después de un anémico
crecimiento del 0.2% en el tercer trimestre.
Gran Bretaña, la
única gran economía Europea que no forma parte de la moneda única europea. Se
encamina igualmente hacia la recesión, con más de un millón de jóvenes
desempleados, y un duro programa de recorte de gasto público y ajuste fiscal en
aplicación por el gobierno conservador, es claro que con una recesión del resto
de sus socios europeos, no se va a librar de entrar la caída ella misma.
Se confirma el cambio de tendencia a largo plazo.
Los hechos confirman
que desde 2007 en adelante la economía capitalista mundial, dejó atrás un ciclo
de largo plazo de crecimiento, para entrar en otro de crecimiento anémico o
franca recesión, en la mayor parte de los países.
La economista Carmen Reinhart, que estuvo en Chile, desde el miércoles pasado participando en la XV Conferencia Anual del Banco Central que se realizó jueves y viernes, declaró en entrevista al diario La Tercera que: “Mi marido, Vincent Reinhart, y yo, hicimos un trabajo para Jackson Hole, en el que miramos a las crisis más severas de la posguerra, y concluimos que el deleveraging (desapalancamiento) es un proceso de siete años en promedio y que ni siquiera comienza con la crisis, sino que dos o tres años después.”[5]
Por su parte el
economista chileno Vittorio Corbo, en un artículo reciente señala que: “La
Unión Europea no ha sido capaz de poner coto a la crisis de la deuda, que ya es
la crisis del Euro, y amenaza con mutar en una nueva recesión europea e incluso
mundial. En palabras del economista Vittorio Corbo: "En los últimos dos
meses la crisis de deuda en Europa se ha intensificado impactando la solvencia
de su banca y aumentando peligrosamente el costo del financiamiento de Italia,
poniendo en riesgo la existencia misma de la Zona Euro. Los intentos de los
líderes europeos y de la comunidad internacional por controlar una crisis que
amenaza la estabilidad no sólo de Europa sino que también de la economía mundial
han sido infructuosos. El plan del 27 de Octubre no contuvo los ingredientes
suficientes para abordar los problemas de liquidez de economías solventes pero
ilíquidas como Italia y España."[6]
Cambio
de época.
Desde los años 70 en
adelante, y especialmente desde los 90, al renunciar progresivamente a los mecanismos
multiplicadores keynessianos – que ya no parecían funcionar- para hacer frente
a los permanentes desequilibrios de oferta y demanda, que a la vez son
mecanismos redistributivos de la renta, las economías capitalistas consiguieron
dejar atrás el estancamiento o la recesión del crecimiento, para dar paso a un
periodo de crecimiento dinámico y persistente, reemplazando el multiplicador
del gasto público keynessiano por la extensión universal del crédito y las
finanzas. Si bien, el largo ciclo de crecimiento no estuvo exento de múltiples
crisis, y estallidos de burbujas especulativas, es el crecimiento del
endeudamiento lo que explica la extraña ecuación que se observaba en la
economía norteamericana, por ejemplo, de consumo de las familias en aumento,
cuando caían los salarios reales hasta en un 25% en el periodo, y disminuía la
participación de los asalariados en la distribución de la riqueza. A lo cual
hay que añadir como guinda de la torta, que los impuestos de las grandes
empresas y los más ricos fueron reducidos.
La
era de la financiarización.
El crecimiento de
estos años neoliberales dorados, fue impulsado por la desregulación y
privatización generalizada y la caída de los regímenes de la ex URSS y sus
satélites, combinada con las nuevas tecnologías de la comunicación y la información,
que se tradujo con la apertura de nuevos mercados y nichos de negocio (como los
fondos de pensiones privatizados) y facilidad en el movimiento del capital, y
sobre todo, como ya dijimos antes, por el crecimiento exponencial del crédito y
en general del sector financiero.
La bancarización,
acompañada de nuevos productos y tecnologías, aumentó para englobar todas las
capas de la sociedad; y nuevos sectores interiorizaron el negocio financiero;
venta detallista, las farmacias, la comunicación celular, las multitiendas, los
supermercados, se fueron integrando con el sector financiero, además se crearon
nuevos productos financieros y mercados de futuros y derivados. Una
consecuencia fue la concentración creciente de la riqueza, se consolidaron progresivamente
los conglomerados económico financieros, que han concentrado el poder y la
riqueza, el Instituto Federal Suizo de Tecnología, realizó un estudio con una
gigantesca base de datos de 2007, con información de 37 millones de empresas e
inversores en el mundo, de ellas 43.060 eran empresas transnacionales, y
estudiaron los vínculos de propiedad. La conclusión fue que 1.318 compañías
controlan, el 60% de los ingresos globales, y la mayoría de las empresas
tecnológicas y manufactureras del mundo. Como si esto no fuera suficiente
concentración, los investigadores revelaron que 147 empresas controlan el 40%
de la riqueza total de la red. Así la globalización fue acompañada de la
financiarización y de una concentración gigantesca.
La creación de masas
gigantescas de capital ficticio, acompañadas de la extensión del endeudamiento
con altas tasas de interés, a familias empobrecidas, cuando en 2007 la energía,
el petróleo, tuvo un alza importante, el impacto sobre la demanda provocó que
las familias con menos ingresos no pudieran hacer frente a sus obligaciones.
Quedó claro entonces que había un fenómeno masivo de créditos ‘tóxicos’. Como
el endeudamiento generalizado fue acompañado de la distribución del riesgo a
través de los títulos derivados y de futuro, poco trasparentes hacia todo el
planeta, las olas de falta de liquidez y el credit cruch (la abrupta sequía del
crédito) se generalizaron. Esto provocó el comienzo del fin del ciclo largo de
crecimiento mundial.
La crisis del Euro
El abandono de sus
propias monedas, a favor de una moneda extranjera – el Euro – dejó a los países
con déficit presupuestario, y productividad baja en relación a las principales
economías de la zona Euro, sin herramienta de política monetaria para
contrarrestar los desequilibrios mediante la devaluación monetaria. Desde un
comienzo, además, el Euro como moneda común ha tenido la debilidad estructural,
de la falta de una política fiscal común, de un ente regulador común y de un
Banco Central que actué como prestamista de última instancia. El recurso al
endeudamiento resultó entonces un mecanismo al que han debido recurrir más, sin
embargo siempre hay que recordar que el crédito – a todos los niveles – crea un
efecto riqueza parcialmente ilusorio, al final ninguna economía puede vivir con
un déficit permanente que es equilibrado por un endeudamiento creciente. Pero
lo que llevó la cuestión realmente a su punto de crisis, en los países de la
periferia europea, es la conversión de las pérdidas privadas de las empresas
financieras en deuda mayoritariamente pública, y no el alto costo del gasto
social, como algunos quieren hacer creer mañosamente.
Hoy hay un consenso
mayoritario entre los analistas que la zona Euro, sino la moneda misma, no
puede sobrevivir como hasta ahora.
El impacto en los países llamados ‘emergentes’.
La economista Carmen
Reinhart,, declaró en la entrevista, antes citada, al diario La Tercera que:
“Los países emergentes van a tener que estar preparados para shocks adversos,
pues una parte del mundo tendrá una demanda más débil. Eso, para países como
Chile, se puede traducir en cualquier momento en precios de cobre más flojos.”[7]
La prensa financiera chilena informa hoy que
Lo que ocurra con la
economía China – el ‘gran motor del crecimiento del mundo’ especialmente desde
la Gran Recesión de 2008 - es determinante, para países como Brasil, Argentina,
Chile, Perú y un largo etcétera. China se ha convertido en el gran comprador de
materias primas y productos agrícolas que produce América Latina, pero además
en varios países la inversión china directa comienza a ser un factor económico
importante. La Argentina, es el país latinoamericano que más
inversión china recibió desde junio de 2010 a igual mes de 2011, con acuerdos
por US$ 10.930 millones, por encima de los 10.310 millones destinados a Brasil.[8]
Durante tres décadas
China ha tenido un crecimiento económico espectacular – con excepción de la
recesión de 2008 -, que ha alterado los equilibrios económicos,
medioambientales y geopolíticos del planeta. Sin embargo, las expectativas de
crecimiento para China, en un contexto de alta probabilidad de una nueva
recesión mundial, están rebajándose. La economía China, aparece llena de
problemas de burbujas, sobre inversión, y excesos crediticios, alimentados por
el dinero dulce con el que el gobierno promovió la rápida salida de la recesión
y la vuelta al crecimiento de dos dígitos, sin embargo, en el primer trimestre
de 2011, el gran país asiático creció a una tasa de 9.7%, impresionante en los
tiempos que corren. Pero los especialistas apuestan a que el próximo año el
crecimiento puede caer por debajo del 8%. Esta última considerada
tradicionalmente como una cifra necesaria por las autoridades para evitar que
las contradicciones del modelo capitalista chino se salgan de control,
provocando enormes conflictos sociales. De hecho China ya vive una oleada de
malestar y protestas sociales.
A las expectativas
de menor crecimiento hay que sumar la esperada depreciación del Yen, cada vez
más cercana, si se piensa que el superávit comercial del país podría ser menos
del 1.6% del PIB este año.
El Banco Mundial,
más optimista que otros analistas piensa que China crecerá 9.1% este año y 8.4%
el 2012, pero ha advertido que enfrenta riesgos por la exposición a la crisis
de la deuda en Europa y el endeudamiento de los gobiernos locales.
La prensa económica
de hoy señala que: “El sector fabril chino exhibió su mayor contracción en 32
meses en noviembre al caer las nuevas órdenes, mostró un sondeo anticipado,
reviviendo el temor a que China estaría avanzando hacia un aterrizaje económico
brusco y avivando las expectativas de una recesión global. “[9]
Como consecuencia, y
en medio de las volatilidades financieras mundiales, se está precipitando una
fuga de capitales desde China. Los inversionistas están buscando resguardarse,
trasladando sus activos del Yuan al dólar norteamericano. Esto es muy grave,
por la composición del PIB Chino basado en alta medida en la inversión.
Además, el Banco
Mundial espera una reducción del crecimiento de las otras naciones asiáticas,
respecto al esperado previamente, debido a la menor demanda de los mercados
importadores desarrollados, y a las inundaciones catastróficas que devastaron
la base industrial de Tailandia y destruyeron el 15% de las plantaciones de
arroz, principal cultivo del país. Se espera que la economía de Tailandia se
contraiga un 3.7% en el cuarto trimestre del año.
Brasil está entrando en recesión.
Los desplazamientos
de peso relativo de los países en la economía mundial sitúan a Brasil como la
economía más rica de América Latina. Brasil es ahora la octava economía
mundial, según el Banco Mundial, y la séptima del globo, según el FMI. De
acuerdo con el Ministro de Hacienda de Brasil: “La economía de Brasil podría
registrar un crecimiento nulo en el tercer trimestre, debido al impacto de la
crisis financiera de Europa y a medidas previas para enfriar el crecimiento que
aminoraron la actividad”[10]
Chile, caída y volatilidad en el precio del cobre.
Las exportaciones de
Cobre constituyen la principal exportación de la economía chilena.
Hace dos días el
precio del cobre en los mercados internacionales cayó 3.7%, en medio de las
caídas generalizadas de los mercados bursátiles, hoy 23 de noviembre el metal rojo,
recuperó 1.3%, pero los expertos estiman que continuará la volatibilidad, de
mercados que además de contar con la demanda China, están sometidos a una
importante especulación.
Como señalamos
antes, se espera un menor crecimiento en la nación asiática. “El sector fabril
chino exhibió su mayor contracción en 32 meses en noviembre al caer las nuevas
órdenes, mostró un sondeo anticipado, reviviendo el temor a que China estaría
avanzando hacia un aterrizaje económico brusco y avivando las expectativas de una
recesión global. “[11]
De acuerdo con los análisis de Vittorio Corbo: “Las perspectivas de la economía
chilena apuntan, en mi escenario central, a un crecimiento del PIB de 2011 que
se ubicará en la parte superior del rango del 6 al 6,5 por ciento y para el
2012 de 4 por ciento con sesgo a la baja.” Sin embargo advierte “En todo caso,
si se intensifica el deterioro del entorno externo, el crecimiento del 2012
sería bastante menor al 4%. “[12]
En realidad, Vittorio Corbo es muy optimista, si China disminuye sus
importaciones significativamente o si el deterioro llega a un punto de nueva
recesión global, “nadie se salva”.
[2] Nigel
Tutt; Editado por Kim Coghill. OECD chief says European recession can be avoided.
Reuters.
[4]. Tom Petruno. Eurozone debt crisis worsens as Germany struggles
to sell bonds. Los Angeles Times. November 23, 2011.
[5] Carmen Reinhart:
"En Europa las reestructuraciones no han terminado con Grecia". La
Tercera. 20 de Noviembre de 2011.
[6] Vittorio Corbo. El
momento económico internacional y nacional. Centro de Estudios Publicos. http://www.cepchile.cl/dms/lang_1/doc_4920.html. Noviembre 2011
[7]
. Carmen Reinhart: "En
Europa las reestructuraciones no han terminado con Grecia". La Tercera. 20
de Noviembre de 2011.
[9] . Cobre
cayó 3% en Londres y se ubicó en su menor nivel en más de un mes. La Tercera.
23 de Noviembre de 2011.
[10].
Economía brasileña podría tener un crecimiento nulo. Diario Financiero. 23 de
Noviembre de 2011.
[11]. Cobre cayó 3% en Londres y se ubicó en su menor
nivel en más de un mes. La Tercera. 23 de Noviembre de 2011
[12].
Vittorio Corbo. El momento económico internacional y nacional. Centro de
Estudios Públicos. http://www.cepchile.cl/dms/lang_1/doc_4920.html. Noviembre 2011
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